文/夏賓

　　中國4月份的金融總量保持合理增長，有力支持實體經(jīng)濟。

　　據(jù)中國央行剛剛公布的最新金融數(shù)據(jù)，廣義貨幣(M2)增速大幅回升，社會融資規(guī)模增速繼續(xù)加快，信貸增速保持較高水平，融資成本繼續(xù)往下走。

　　M2增長明顯提速

　　4月末，廣義貨幣(M2)余額325.17萬億元，同比增長8.0%，比上月末高1.0個百分點，比上年同期高0.8個百分點。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在去年較大力度的金融數(shù)據(jù)“擠水分”后，過去相當(dāng)一部分虛增的、不規(guī)范的存貸款被壓縮，金融總量數(shù)據(jù)增長更穩(wěn)更實。同時，今年以來，存款向理財分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財回流到存款賬戶。

　　具體看，4月存款減少約8700億元，同比少減大約3萬億元，對M2增速上拉影響約1個百分點。還原去年基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對平穩(wěn)的增長水平。

　　拉長時間看，中國廣義貨幣M2增速總體保持在7%以上，持續(xù)高于名義經(jīng)濟增速。但短期看，M2增速也會受市場運行、經(jīng)濟主體行為等因素影響，出現(xiàn)一定的暫時性波動。

　　上述專家表示，將M2增速作為貨幣政策的觀測性指標(biāo)，有其內(nèi)在合理性，隨著金融深化和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，市場研究表明貨幣總量與經(jīng)濟增長的相關(guān)性在減弱，主要發(fā)達經(jīng)濟體也都經(jīng)歷過逐步淡化并放棄盯住總量指標(biāo)的過程。

　　社融規(guī)模增速抬升

　　4月當(dāng)月，社會融資規(guī)模新增1.16萬億元，比去年同期多約1.22萬億元，月末增速比上月提高了0.3個百分點，對實體經(jīng)濟的支持力度有所加大。

　　政府債券發(fā)行加快是最主要的拉動因素。市場人士分析，今年政府債券發(fā)行明顯加快，1-4月政府債券凈融資超過5萬億元，同比多約3.6萬億元。其中，4月啟動超長期特別國債、注資特別國債發(fā)行，加上地方政府特殊再融資專項債發(fā)行持續(xù)推進，當(dāng)月凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，上拉社融增速大約0.3個百分點。

　　整體看，今年財政支持力度大、發(fā)債節(jié)奏快，支持?jǐn)U內(nèi)需、寬信用，對社融形成有力支撐。業(yè)內(nèi)專家表示，今年以來宏觀政策效果較好，財政政策力度加大、節(jié)奏前移是重要因素，與貨幣政策形成更強合力，推動經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局。

　　此外，企業(yè)債券發(fā)行也有增加。市場人士認(rèn)為，4月債券收益率較上月有所走低，企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，推動降低整體融資成本。4月，企業(yè)債凈融資約1900億元，同比多約200億元。

　　信貸仍呈較快增長

　　4月末，人民幣各項貸款余額265.70萬億元，同比增長7.2%；今年前四個月，人民幣貸款增加10.06萬億元，與上年同期大致持平。

　　事實上，4月末，人民幣貸款增速仍明顯高于名義經(jīng)濟增速。業(yè)內(nèi)專家也表示，還原地方債務(wù)置換影響后，貸款支持力度實際上比統(tǒng)計數(shù)據(jù)還要更高。去年四季度用于化債的特殊再融資專項債發(fā)行超過2萬億，今年1-4月又發(fā)行近1.6萬億元，市場調(diào)研初步估算，對應(yīng)置換的貸款約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款增速維持在8%以上。

　　在市場人士看來，地方政府發(fā)行專項債置換隱性債務(wù)相關(guān)貸款，統(tǒng)計上會下拉信貸增速，但實質(zhì)上只是將金融體系對實體經(jīng)濟的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭挥绊懡鹑谥С至Χ取?/p>

　　從長遠看，地方債務(wù)置換有利于減輕地方化債壓力，讓地方卸下包袱、輕裝上陣，暢通資金鏈條，將原本用來化債的資源，用于促發(fā)展、惠民生、支持投資消費等。同時還有助于提高金融資產(chǎn)質(zhì)量，防范化解金融風(fēng)險。

　　融資成本往下走

　　4月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.2%，比上月低約4個基點，比上年同期低約50個基點；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點。

　　從價格來看，目前中國的利率水平已經(jīng)處于歷史低位，央行也多次表態(tài)，通過強化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督，降低銀行負債成本，能夠進一步拓寬降息空間，在前期一系列利率工作成效的支撐下，近期央行的降息舉措在調(diào)降所有結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率的同時，又再次下調(diào)政策利率至1.4%的低位，體現(xiàn)了貨幣政策穩(wěn)經(jīng)濟的決心。