美國，再一次“被降級”。

　　近日，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將美國主權(quán)信用評級從AAA下調(diào)至AA1，終結(jié)了其自1917年以來對美國維持的最高評級。至此，美國在三大評級機(jī)構(gòu)中的最高信用評級已悉數(shù)失守。

　　穆迪給出的降級理由并不陌生——財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大、債務(wù)利息攀升、預(yù)算靈活性有限，這與此前標(biāo)普和惠譽(yù)的判斷如出一轍。

　　“這進(jìn)一步證明美國債務(wù)過高。國會必須自律，要么增加收入，要么減少支出?！彼固垢４髮W(xué)金融學(xué)教授、前穆迪董事會成員達(dá)雷爾·達(dá)菲說。

　　目前，美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額突破36萬億美元，其中約四分之一將在2025年陸續(xù)到期。為了“借新還舊”，美國政府將不得不發(fā)行更多國債，伴隨美債收益率上行，這一模式正變得更加昂貴和脆弱。

　　穆迪在報(bào)告中警告，美國持續(xù)的大規(guī)模財(cái)政赤字將進(jìn)一步推高政府債務(wù)和利息支出負(fù)擔(dān)，財(cái)政狀況很可能會惡化。

　　2024年，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字占GDP比例為6.4%。穆迪預(yù)測，這一比例將在2035年升至9%，與美國財(cái)長貝森特所期望的“赤字占比降至3%”目標(biāo)背道而馳。

　　美國的“財(cái)政掣肘”并非虛言。

　　由于社會保障、退伍軍人福利等“強(qiáng)制性支出”占比過高，加上債務(wù)利息構(gòu)成的“剛性支出”持續(xù)上升，美國聯(lián)邦預(yù)算中可靈活調(diào)整的部分正被不斷壓縮。

　　穆迪預(yù)計(jì)，如果不調(diào)整稅收和支出，到2035年，上述兩類強(qiáng)制性支出將占聯(lián)邦總支出的78%，留給政策調(diào)整的空間愈發(fā)有限。

　　更棘手的是，美國國內(nèi)政治極化日益加劇，導(dǎo)致財(cái)政改革難以推進(jìn)。

　　2023年惠譽(yù)下調(diào)美國信用評級時，多名民主黨政府官員強(qiáng)調(diào)時任總統(tǒng)拜登不應(yīng)為其前任特朗普“背鍋”，共和黨方面則將降級歸咎于“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”。

　　如今，美國兩黨朝野角色互換，相互攻訐卻沒有改變。

　　“美國長期政治極化導(dǎo)致財(cái)政改革停滯，兩黨難以就扭轉(zhuǎn)財(cái)政赤字和利息成本增長趨勢達(dá)成一致?！敝袊y行研究院主管王有鑫向三里河表示。

　　資本市場沒有時間等待共識。

　　穆迪發(fā)布評級后，曾被全球視為無風(fēng)險(xiǎn)錨定資產(chǎn)的美國國債，10年期收益率升破4.5%，30年期收益率一度觸及5%。

　　富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司副首席投資官M(fèi)ax Gokhman認(rèn)為，隨著大型投資者開始逐步將美國國債換成其他避險(xiǎn)資產(chǎn)，政府償債成本將上升，甚至?xí)蠲纻找媛氏萑胛ｋU(xiǎn)的“熊市螺旋”，并降低美國股市的吸引力。

　　評級下調(diào)還將帶來更深層的沖擊。

　　對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授崔凡對三里河表示，評級下調(diào)，不僅削弱市場對美債的信心，也可能沖擊美元的貨幣地位。倘若美元信用受損，國際貿(mào)易與投資中的匯率波動和避險(xiǎn)成本將隨之上升，加劇全球金融體系的不確定性。

　　19日，中國外交部發(fā)言人毛寧表示，美國應(yīng)當(dāng)采取負(fù)責(zé)任的政策措施，維護(hù)國際經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定，也保障投資者的利益。

　　從表面看，這是一次主權(quán)信用評級被下調(diào)；從更深層看，這是一場“信任赤字”危機(jī)的爆發(fā)，是市場對美國長期忽視金融風(fēng)險(xiǎn)、高額“舉債治國”邏輯投不信任票。

　　或許如彭博社專欄文章所言，無論危機(jī)是否引爆，美國都該戒掉“債務(wù)成癮”。

　　(“三里河”工作室)