南方基金：目前估值離泡沫還有相當距離
1998年3月，經中國證監(jiān)會批準，國內首家規(guī)范的基金管理公司———南方基金管理有限公司正式成立，成為中國新基金業(yè)的起始標志。截至2006年11月，南方基金管理有限公司管理著4只封閉式基金和9只開放式基金，管理資產規(guī)模約900億元人民幣。旗下產品為基金開元、南方穩(wěn)健成長基金、南方寶元債券型基金等。
大勢研判：近期中國固定資產投資結構已經發(fā)生了巨大的改變；2006年下半年行政性措施有效限制新增貸款、固定資產投資、新開工項目，隨著2007年進入新的貸款周期，投資可能會再次出現(xiàn)反彈；企業(yè)景氣度與利潤率依然較高，來自企業(yè)的投資難以大幅下降。
簡單PE比較，目前國內A股估值在全球市場中已較高，與一年前有了較大的不同，但仍然在合理范圍內。而從PE-G比較，A股的動態(tài)估值也不便宜，但尚未過分偏離全球市場PE-G的趨勢線�？紤]國內企業(yè)高速成長的可持續(xù)性，我們認為目前的估值離泡沫還有相當?shù)木嚯x。
選股思路：在整體A股市場從價值回歸邁向繁榮的過程中，股票投資有以下幾方面考慮：1.中長期的基本思路：金融市場的發(fā)展、內需消費的積聚、制造企業(yè)的壯大；2.階段性的考慮：周期性行業(yè)的波動與比較；3.外生因素影響：包括企業(yè)所得稅、出口退稅、股票發(fā)行、會計政策、股指期貨等。只有能夠逐步提高利潤水平或保持長期良好現(xiàn)金流(而不是簡單市場或銷售的擴張)的制造企業(yè)才能獲得類似消費類股票的長期重估。作為行業(yè)配置，我們看好金融服務(包括保險、證券、銀行)、房地產、制造業(yè)(除軍工、電力設備)、消費品、商業(yè)、醫(yī)藥、石化、鋼鐵、公用事業(yè)等行業(yè)。
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