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　　市場(chǎng)分歧正逐步顯現(xiàn)

　　由于此前第一期新疆地方債1.61%的發(fā)行利率(與二級(jí)市場(chǎng)同期限國(guó)債利率水平相當(dāng))已經(jīng)為其他地方債的發(fā)行定下基調(diào)，因此3年期地方債1.60%左右的收益率水平基本將成為“慣例”。不過(guò)值得注意的是，在地方債相對(duì)于國(guó)債的流動(dòng)性方面，目前市場(chǎng)仍存在一定分歧。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券認(rèn)為，從信用角度看，地方政府債券與國(guó)債的信用保障能力可以說(shuō)相差無(wú)幾，新疆地方政府債中標(biāo)情況與同期限國(guó)債相當(dāng)，也應(yīng)該是資金因素的推動(dòng)。但即使沒(méi)有資金面推動(dòng)，也不能過(guò)于高估地方政府債券對(duì)國(guó)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。隨著“無(wú)差異地方政府債券”的連續(xù)發(fā)行，地方政府債券的市場(chǎng)容量逐漸增大，其作為一個(gè)整體的流動(dòng)性將隨之提高。

　　不過(guò)，申萬(wàn)等機(jī)構(gòu)則表示，在未來(lái)地方債的發(fā)行中，雖然發(fā)行利率會(huì)受到市場(chǎng)供需、最低投標(biāo)限制因素的影響，從而導(dǎo)致中標(biāo)利率幾乎等同于國(guó)債，但這并不意味著地方債不需考慮地方政府信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。即使在一級(jí)市場(chǎng)上沒(méi)有體現(xiàn)出信用利差，預(yù)計(jì)在二級(jí)市場(chǎng)上，交易型機(jī)構(gòu)仍會(huì)對(duì)此作出反應(yīng)。