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　　3月，基金銀行間增持債券的力度已出現(xiàn)下降，而對于企業(yè)債的態(tài)度在一季度末已出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。上月，基金在增持銀行間企業(yè)債近半年后，首度進行減持；而央票等產(chǎn)品則受到機構(gòu)加碼增持。有債券基金經(jīng)理預(yù)期，二季度債券基金或難以為繼年初的高收益率，流動性管理將成為重點。

　　首度減持銀行間企債18.85億

　　中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司3月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，基金在銀行間債市的債券托管量達到8518億元，較前一月增加190億元。這是基金在2010年來連續(xù)兩月增持債券，一季度基金的債券托管量凈增加559億元。

　　不過，雖然在3月銀行間債市基金整體實現(xiàn)資金凈流入，但相比2月437億元的增持量而言，顯然后勁不足。

　　從基金對主要券種增減持情況來看，3月基金對政策性銀行債和金融債增持較多。而值得注意的是，基金結(jié)束了連續(xù)多月對企業(yè)債的增持，3月基金托管在銀行間的企業(yè)債首度出現(xiàn)18.85億元的凈流出。

　　信用債或遭機構(gòu)撤離

　　3月的最后一周，債券市場出現(xiàn)回調(diào)，以信用債市場最為明顯，周一以來拋盤大增，買盤稀少。這是否意味著從去年四季度以來受到基金熱捧的信用債已開始遭遇機構(gòu)資金拋售？

　　華富收益增強債券基金經(jīng)理曾剛認為，3月基金減持銀行間企業(yè)債主要是由于幾種不同類型基金同時趨于謹慎的結(jié)果。一方面股市樂觀預(yù)期升溫和加息預(yù)期漸強使股票型基金持有企業(yè)債已經(jīng) “不合算了”；另一方面企業(yè)債從去年10月以來的持續(xù)走高讓混合型和偏債型基金已經(jīng)受益匪淺，而對于企業(yè)債收益的預(yù)計已經(jīng)“到位了”。

　　但相對于各路基金混雜的銀行間市場，債券基金持有交易所公司債或不降反增。有債券基金經(jīng)理稱，從同業(yè)交流的信息來看，債券基金在交易所市場對企業(yè)債的持有量并沒有下降。

　　債券基金回歸“流動性管理”

　　曾剛認為，一季度信用債最好博取收益，因此在配置上會相對激進；而二季度上漲空間不大，會更傾向于將資金投向流動性更好的品種，例如新股和二季度幾個大行擬發(fā)的可轉(zhuǎn)債。

　　在對二季度債市略顯謹慎，債券基金規(guī)�；芈涞念A(yù)期下，基金也更傾向于將銀行間信用債券部分適當減少一些，以應(yīng)對不期而遇的贖回。從中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司公布的另一組數(shù)據(jù)來看，機構(gòu)在3月大幅增加了對央票的吸納，3月末銀行間央票托管量增加了2120億元，由此可見機構(gòu)對于流動性的偏好。

　　泰信基金表示，二季度債券基金將重點配置國債、金融債等品種，再通過對這些券種抵押拆借資金進行新股投資。曾剛表示，二季度策略適度偏謹慎，重在降低組合久期，保持流動性，而非為拼凈值去爭取高風(fēng)險收益。(徐皓)