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　　中國有句俗語是“上有政策，下有對策”，這是政策制定者與執(zhí)行者之間的一種動態(tài)博弈。日前，這種博弈就在新股申購政策上有了一次完美大反轉(zhuǎn)。

　　如意算盤

　　根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司最新發(fā)布的6月數(shù)據(jù)顯示，6月份證券公司新增開戶數(shù)劇增，為1349個帳戶，比5月23個帳戶增加1326戶。統(tǒng)計顯示，證券公司1-4月的新增帳戶分別為：1戶、35戶、17戶、18戶，相比于以往證券公司個位數(shù)或是兩位數(shù)的新增帳戶數(shù)量，6月1349戶的新增量出乎了很多人意料。

　　“新增這么多，確實有些意外，可能與新股申購政策有關(guān)系。”這是接受記者采訪的券商人士說的最多的一句話。

　　眾所周知，新的發(fā)行制度改革方案在“打新”上不再體現(xiàn)資金優(yōu)勢，而是要求發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)當根據(jù)發(fā)行規(guī)模和市場情況，合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一。這就限制了資金量大的機構(gòu)，而具有多個賬戶則在“打新”上更有優(yōu)勢。

　　而在開立賬戶方面，券商最有優(yōu)勢。根據(jù)《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司特殊法人機構(gòu)證券賬戶開立業(yè)務(wù)實施細則》，“證券公司申請開立多個自營賬戶的，不得超過按照證券公司每500萬元注冊資本開立一個證券賬戶的標準計算的證券賬戶數(shù)量�！边@也就意味著注冊資本在20億元以上的大型券商，可以開立400個以上的自營賬戶。

　　因此，在證監(jiān)會5月22日發(fā)布《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》后，一些券商就開始蠢蠢欲動，因為有多個賬戶的自營券商可以在網(wǎng)上打新中“多管齊下”，不僅規(guī)避了網(wǎng)下的流動性風(fēng)險，還可以提高資金使用效率。劇增的A股開戶數(shù)就很好地體現(xiàn)了這一點。

　　政策突變

　　正所謂“天有不測風(fēng)云”。在A股賬戶大量增加后，中國證監(jiān)會6月10日正式發(fā)布《關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，文件中增加了一條“單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股”。這就打破了很多人的美夢，意味著開再多賬戶也沒有“用武之地”了。政策有效地堵住了這一漏洞。

　　之所以會增加這一條，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，是因為目前多數(shù)投資者只有一個賬戶，但是也有個別投資者有多個賬戶，比如，按照中國登記結(jié)算公司的規(guī)定，證券公司每500萬元注冊資本可開立一個自營賬戶，證券投資基金每租用一個基金交易專用席位可開立一個賬戶等等，這就存在一人(機構(gòu))多戶情況。為使股份分配能夠有效地向有申購意向的中小投資者傾斜，更好地體現(xiàn)公平原則，應(yīng)當明確單個投資者只能使用一個賬戶申購新股。

　　分析人士認為，明確“單個投資者只能使用一個賬戶打新”是對“向中小投資者適度傾斜”原則的必要補充，也有利于保證機構(gòu)間權(quán)利的制衡。而且也將有效保護之前所做的賬戶清理工作的“勝利果實”，防止“垃圾賬戶”的產(chǎn)生，而且也體現(xiàn)了監(jiān)管層對新股發(fā)行制度改革的精心策劃、周密安排的工作思路，確保了新股發(fā)行制度改革的順利推進。(記者 侯捷寧)